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¿GARANTIZAN LAS EXPECTATIVAS LA ESTABILIDAD? CHOQUES GLOBALES E INFLACIÓN EN MÉXICO

Nancy Muller Durán

Published 2025 in Investigacion Economica

ABSTRACT

En el marco del centenario del Banco de México, este artículo analiza la eficacia del uso de las expectativas de inflación como ancla de la política monetaria. Desde principios del siglo xxi, el banco central ha implementado un régimen de metas de inflación en el que la credibilidad y la orientación prospectiva ocupan un lugar principal. Sostenemos que las expectativas son una condición necesaria pero insuficiente para garantizar la estabilidad de precios. Para comprobar la hipótesis, estimamos un modelo nardl asimétrico para el periodo 2001M01-2025M06. Los resultados confirman la existencia de cointegración entre la inflación y un conjunto de variables que incluyen choques externos cuya transmisión limita la eficacia del anclaje de las expectativas. Concluyo que la política monetaria, por sí sola, no basta para asegurar la estabilidad de precios; es necesario complementarla con políticas fiscales y comerciales que atenúen la transmisión de perturbaciones externas en un entorno global incierto. DO EXPECTATIONS GUARANTEE STABILITY? GLOBAL SHOCKS AND INFLATION IN MEXICO ABSTRACT In the context of the Bank of Mexico’s centennial, this article examines the effectiveness of relying on inflation expectations as the anchor for monetary policy. Since the early 21st century, the central bank has operated under an inflation-targeting regime in which credibility and forward guidance play a fundamental role. We argue that expectations are a necessary but insufficient condition for achieving price stability. To test this hypothesis, we estimate an asymmetric nardl model for the period 2001M01-2025M06. The results confirm the existence of cointegration between inflation and a set of variables that include external shocks, whose transmission constrains the effectiveness of expectation anchoring. We conclude that monetary policy alone is not sufficient to ensure price stability; it must be complemented by fiscal and trade policies that mitigate the transmission of external disturbances in an uncertain global environment.

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